据了解，孚能科技是软包电池领先企业，国内市场份额常年第一，是全球最早从事新能源汽车用锂离子动力电池开发的技术团队之一。

在客户方面，孚能科技深度绑定戴姆勒，市场地位有保障。2020 年 7 月戴姆勒通过公司 IPO 进行战略配置，持股 3%；此外还签署了商业合作协议，在未来十年为梅赛德斯-奔驰在全球推出的电动汽车新产品阵容提供电池，预计将在未来 7 年供应总规模 170GWh 动力电池，超千亿人民币规模，平均每年供货 24 GWh。

除了海外车企戴姆勒，孚能科技还加速进入国内头部车企，明星车型即将放量。公司客户涵盖广汽、北汽、一汽、长城、东风、江铃、吉利、长安等国内知名整车企业，同时正在拓展大众、奥迪、保时捷、通用、雷诺、日产、本田、奇瑞等国内外一线整车企业客户。目前对公司营收贡献较大的除了戴姆勒及美国孚能之外，主要为广汽、北汽、长城和一汽。2020H1 对广汽销售同比大增，配套广汽 Aion V 正快速放量。假设供应均价为 0.8元/Wh，每配套 1000 辆 Aion V 约贡献 0.56 亿营收。此外，公司持续收获东风、江铃、国机智骏等长期订单，在手订单预计超 15GWh。

在研发方面，公司目前在中国赣州、美国硅谷、德国斯图加特设立三处研发中心，拥有 55 项境内专利和 14 项境外专利，研发能力强大。同时，公司拥有赣州、镇江两大生产基地，并于美国、德国、中国境内规划另外三个生产基地。

产能扩张在即

2017-2019 年公司销量稳步增长，基本满产满销，存在产能瓶颈。2017 年公司销量 0.953GWh，到 2019 年销量增长至 2.269GWh，两年复合增长 54.3%。不同于行业内普遍的产能过剩，三年间公司产能利用率基本在 90%以上，基本满产满销。但整体产能规模偏小，一定程度上限制了公司的壮大发展。

产能爆发式增长，已有加规划 37GWh。赣州基地于 2019 年完成扩产，现有产能 5GWh，2020 年上半年进一步升级改造。镇江基地分为 3 期，每期 8GWh，一期于 2020 年 6 月开始全速生产；二期目前已经进入调试阶段；三期为 IPO 项目。预计公司 2020 和 2021 年产能为 13 和 21GWh，分别为 2019 年的 4.1 和 6.7 倍。

上半年受疫情影响出现亏损，此前营收一直稳步增长。公司 2020 年 H1 营收2.85 亿，同比减少 71.8%；归母净利亏损 1.75 亿。主要是疫情影响，动力电池行业整体出货量大幅下滑，公司装机量也大幅下降。在此之前，公司营收一直稳步增长，2019 年营收为 24.50 亿，同比增长 7.7%，归母净利 1.31 亿，同比扭亏为盈。

公司 2020H1 毛利率为 27.14%，同比提升 8.21pct。在营收大幅下降的情况下公司仍取得了毛利率上升的成绩，亏损主要是由于偏刚性的期间费用较高。2020H1 公司研发费用 1.86 亿，同比增长 85.7%；管理费用 1.24 亿，同比增长 82.3%，主要是由于报告期内股权激励摊销费用增加，以及业务扩张带来的人员工资增长；销售费用 0.38亿，同比减少 17.8%。期间费用对利润的影响将随着未来公司规模效应释放减少，业绩增长可期。

文章来源：北极星储能网&华安证券