硫酸钴等钴盐价格继续上涨，钴仍然结构性短缺，而无钴电池对钴需求影响较小，三元目前仍是动力电池主流方向；ALB/Livent 等龙头厂商年内几无新增锂盐产能，优质氢氧化锂供给紧俏有望持续，溢价料将维持，建议继续配置氢氧化锂主线。

行业点评

钴：钴盐仍然结构性短缺，无钴电池对钴需求影响较小。本周MB 标准级均价上涨0.77%，合金级均价下跌0.28%；国内方面，电钴价格上涨0.54%至27.8 万元/吨。1）钴盐仍然结构性短缺，价格有望继续上行。本周钴盐成交增多，硫酸钴/四氧化三钴/氯化钴价格分别上涨4.1%/1.2%/3.1%，年初以来分别上涨29.2%/19.6%/23.9%。据SMM，除湖北之外，钴盐厂基本全面开工，但部分厂商受外省员工隔离或原料不足等影响，开工率较低。同时，下游大厂或因原料储备不足采购，或因价格看涨为3 月预备采购，本周成交价不断攀升。考虑钴盐厂满产以及物流恢复仍需时间，预计钴行业结构性短缺格局将持续，价格有望继续上涨；2）无钴电池对钴需求影响较小。据路透社报道，特斯拉与CATL 商讨在中国工厂使用无钴电池。根据国金电新组观点，无钴电池大概率是磷酸铁锂电池，使用的核心原因在于降本。消息发布之前，市场对此已有一定的预期。我们认为，特斯拉海外暂不受影响，仅少部分上海工厂的车型使用LFP 电池。按极端情形测算，15 万辆国产化Model 3 全部使用LFP 电池，假设单车带电量为53Kwh，因特斯拉使用的三元为高镍低钴电池，减少钴需求约1000 吨，占总需求不足1%，影响较小。中长期而言，三元仍是动力电池未来的主流方向，因为三元是目前提升能量密度最好的方式，且提升空间更为充裕，技术突破及规模化生产后，成本有望不输LFP 电池。3）作为周期品，钴的供需两侧应同时兼顾。一方面，传统行业+消费电子等分支占钴需求超过80%，电动车占比不足20%。

在5G 商用加速的背景下，消费电子增速有望回暖；另一方面，大矿山停产/减产明显、手抓矿及中小矿山产量下降，供给侧持续收缩。钴行业过剩大幅减少，供需格局不断改善。我们看好钴价继续上涨，维持钴行业增持评级，相关标的：寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业。

锂：氢氧化锂供给紧俏有望持续。据亚洲金属网，本周电池级碳酸锂价格持平于4.90 万元/吨，氢氧化锂价格持平于5.45 万元/吨。根据最新公告，Livent 暂停美国的5000 吨氢氧化锂项目建设，投产时间推迟至2021 年年中，而ALB 的Kemerton 氢氧化锂装置计划于2021H2 投产，叠加赣锋5 万吨氢氧化锂新产能年底才能开始生产调试，优质氢氧化锂产能扩充有所放缓。考虑氢氧化锂因技术要求较高、合格厂商较少，在龙头企业产能释放放缓、下游特斯拉等高端车型放量的背景下，氢氧化锂供给紧俏或将持续。此外，根据我们测算，Livent 今年锂盐销售均价约为10 万元/LCE，侧面反映氢氧化锂溢价有望维持。我们维持锂行业增持评级，建议继续配置氢氧化锂主线。推荐近期公告氢氧化锂上调售价的龙头厂商赣锋锂业。

文章来源：国金证券