2018年10月28 日，保利协鑫6万吨多晶硅料产能投放；10月30日，商务部公告于2018年 11月1日起终止实施对原产于欧盟的进口太阳 能多晶硅反倾销措施以及反补贴措施；10月 31日，通威包头一期2.5万吨多晶硅料产能投产，乐山一期2.5万吨多晶硅料预计将于12月投产。 新增多晶硅料产能投放与对欧进口多晶硅料双反取消，国内多晶硅料供应 量大幅增长。

国内多晶硅料产能持续扩张，先进产能成本优势显著

2013年以来，政府积极支持国内光伏行业发展，国内光伏装机快速增长，下游需求带动我国多晶硅料厂商扩产，截至2017年底我国多晶硅料有效产能达到27.6万吨/年，同比增长 31.4%，能够满足超过50GW硅片多晶硅原材料供应。多晶硅料企业通过技术进步持续降低电耗、硅 粉等原材料成本，并通过提升产线自动化水平降低人力成本，目前多晶硅料新建产能（新特能源、大全新能源等）多数布局在内蒙古、新疆等低电价地区，较原有产能（江西赛维、徐州协鑫等）具有明显价格优势。

对欧洲多晶硅料双反取消，多晶硅料环节竞争加剧

欧洲多晶硅料生产技术成熟、品质较高，一度占据国内主要市场份额，2014年起，我国商务部对欧洲进口多晶硅料征收合计约43%双反税率。 截至2017年底，我国多晶硅料下游硅片产量占全球产量比重超过90%， 产量达到 87GW，多晶硅料需求较大，当年进口多晶硅料15.7万吨，德国瓦克占比达到30%，显示欧洲多晶硅料较强市场认可度与竞争力。我们 认为，高达43%的双反税率取消，将加强欧洲成熟硅料厂商市场竞争力， 增加国内优质多晶硅料供给，加剧国内多晶硅料市场竞争。

行业需求未有明显回暖，多晶硅料价格或进一步下调

受“531”新政影响，单三季度光伏新增装机约10GW ，较2017年同期下滑接近40%。由于下游装机需求未见明显回暖，多晶硅料环节价 格6月至今下降超过20%。进入四季度，保利协鑫、通威股份合计约12万吨新增产能已开始陆续投放，预计至年底国内多晶硅料产能将超过35万吨，满足超过80GW 硅片生产需求。新投放产能属于优质产能，具备成本（电价成本）以及品质优势（满足单晶硅片生产需求），在整体行业 需求未见明显好转背景下，多晶硅环节或将加速老旧产能出清，价格调整加速。