硅料
本周硅料价格：单晶复投料主流成交价格为37元/KG，单晶致密料的主流成交价格为35元/KG；N型料报价为40元/KG。
库存动态：截至月初，多晶硅库存水位大约为35万吨，料企在手库存水位约30万吨附近。从库存分布看，主要集中于头部厂商，预估CR3占比超60%，12月考虑到硅料环节大幅减产，库存水位有望到顶。
供给动态：从供给侧看，12月多晶硅产出约在9.5-10.0万吨区间，环比大幅下降约23%；主要系龙头大厂因枯水期，水电成本抬升而顺势关停西南基地产能所致。从产能利用率角度看，12月行业综合产能利用率已下调至30%-35%区间，较上月再度出现下修。而需求侧看，硅片仍处去库阶段，拉晶端月内再度下修排产，故对硅料需求有限；叠加临近年末，下游有提前放假预期，拉晶端为避免库存囤积，对硅料采购情绪冷淡。
价格趋势：本周国内硅料站稳。本月起多晶硅产出大幅下修，月度供需比回落至0.9-1.0水平，预计硅料库存水位即将见顶，但尚不足以大规模推动库存去化，预计仍需要进一步推进减、停产。即将进入25Q1淡季，下游需求疲惫状况下，多晶硅价格预计盘整运作。
硅片
本周硅片价格：P型M10硅片主流成交价格为1.10元/片；P型G12主流成交价格为1.65元/片；N型M10硅片主流成交价格为1.03元/片；N型G12主流成交价格为1.38元/片;N型G12R硅片主流成交价格为1.12元/片。
库存动态：硅片库存去化进程良好，下游电池高排产叠加硅片端持续维持低稼动情况下，外卖硅片库存已回调至30亿片以下水平。分规格看，183X需求旺盛，前期累积库存持续出清，而210RN库存因排产与交付错位，而快速上行，本周再度面临价格压力。
供需关系：本月硅片产出下修至43-44GW区间，稼动率月环比下降2百分点，至44%-46%区间，月内硅片与电池片的负差环比扩大，预计本月库存水位将继续下修，最快25Q1末恢复健康水平；但供需关系修缮后，自律减产能否在利益重新分配面前维持，需持续观察，月内某专业化厂商已逆势重新提产。
价格趋势：周内，N型210及210R价格均再度下修，其余规格暂稳；考虑到即将进入春节淡季，下游需求萎缩情况下，183X硅片反弹力度有限。
电池片
本周电池片价格：M10电池片主流成交价为0.270元/W，G12电池片主流成交价为0.270元/W，M10单晶TOPCon电池主流成交价为0.280元/W，G12单晶TOPCon电池主流成交价为0.280元/W，G12R单晶TOPCon电池主流成交价为0.265元/W。
供需动态：电池片环节库存偏低，专业化电池片库存水位约在5-6GW区间，环比再度下调。供给侧看，电池片产出大约在52-53GW区间，环比持平；需求侧，组件厂本月普遍减产，进入淡季后，部分厂商有提前放假打算。电池片本月供需关系尚佳，但下月不排除有收缩排产抉择。
价格趋势：本周各规格电池片价格持稳，但G12R在上游硅片跌价及电池库存水位上行的双重压力下，后续价格不排除有调整风险。
组件
本周组件价格：182单面单晶PERC组件主流成交价为0.69元/W，210单面单晶PERC组件主流成交价为0.70元/W，182双面双玻单晶PERC组件成交价为0.70元/W，210双面双玻单晶PERC组件主流成交价为0.71元/W，182双面双玻TOPCon组件主流成交价为0.72元/W，210双面双玻HJT组件主流成交价为0.86元/W。
供需关系：12月组件排产环比中单位数下修，落于44-45GW区间，地面电站交付期结束后，厂商普遍下修排产，考虑到2025 Q1或面临淡季更淡的状况，不少厂商有提前休假或延长假期的预期。国内市场，集中式步入尾声，拉货力度较弱；海外，临近12月结束，若美国海关对前期双反豁免进入美国的库存组件，采取强制关税补缴措施，则不排除该部分组件将被海退回流。
价格趋势：本周各类型组件价格持稳。双面M10-TOPCon：头部厂商报价点阵区间在0.63-0.70元/W区间；双面G12-HJT：主流厂商报价点阵聚敛在0.65-0.80元/W区间。近期投标价格看，11月招投标价格中枢有提升迹象，自律报价及协会最低成本规范或有一定托底作用。目前看，头部厂商较为遵守协议，报价普遍在0.68元/W左右。近期，部分终端分销商陆续开启年末甩货降价模式，报价下修2-4分/W不等。
集邦咨询分析师：陈天朗
