户储本质是为了解决用能经济性与稳定性，2022年俄乌冲突带来的能源危机刺激户储需求。
回顾2023年的户储发展情况，欧洲因去库导致增速放缓，但也仍有新兴市场接棒高增。随着全球能源转型战略的持续推进，2024年户储行业发展走向会如何？
行业复盘：电价回落+政策扰动+高库存导致出货放缓
技术性、经济性、外部性三大因素综合决定需求意向，长期向好趋势不改。
储能需求的影响可简单归纳为技术性、经济性与外部性三要素，其中技术性主要包括户用储能的配置容量；经济性主要包括居民电价、光伏上网电价、贷款利率、补贴力度、安装成本等因素；外部性则主要为供电可靠性。
图：驱动户储发展的主要原因
图源：广发证券发展研究中心
短期来看，经济性受供需、政策变动影响有所波动；长期来看，分布式光伏高增奠定户储长期需求根基。
欧洲独特电价机制放大极端情况下电价波动性，高电价刺激户储需求爆发。欧洲电力现货市场采用顺序择优（Merit Order）的定价机制，即最后一度电价格决定整体电价，按边际成本由低到高出清、统一结算。2022年俄乌冲突导致天然气价格暴涨的极端情况带动上网电价大幅提升，叠加供应链紧张，产业链价格传导顺利，板块超额收益明显，户储迎来阶段性爆发。产业链各环节企业亦采取加库存策略积极应对。
时至2022年下半年，欧盟各国对能源定价政策进行调整，通过设置价格上限、征收“暴利税”等方式抑制电价上涨，叠加欧盟天然气储备逐步恢复，天然气期货价格迅速回落，带动上网电价单边向下，弱化户储需求。
2023年欧盟各国针对户储补贴政策与光伏上网电价政策有所调整，抑制部分户储需求，同时碳酸锂价格进入下行周期，综合导致产业链库存压力凸显，各大企业出货有所放缓。
图：欧洲国家上网电价已较能源危机期间大幅回落（单位：欧元/MWh）
电价回落+政策扰动+高库存导致行业需求增速下滑，出货阶段性放缓。2024年起去库进入常态化、红海危机延续、天然气价格阶段性反弹，产业发展有望进入新阶段。
发展阶段：德意美日澳具备向上空间，新兴市场广阔
当前，前五大国家占据全球户储市场93%份额，市场需求集中度较高。
根据BNEF数据，2023年全球户储新增装机12.0GWh，同比+59.3%，前五大国家分别为德国、意大利、美国、日本、澳大利亚，新增装机规模分别达4.1/2.8/2.6/0.9/0.7GWh，占全球市场约93%份额，同比增长109.4%/86.7%/34.7%/7.7%/22.2%。
图：近年来主要国家新增户用光伏装机规模(单位:GW)
根据EESA数据，2023H1/H2欧洲户储新增5.1/5.4GWh。根据Wood Mackenzie数据，2023H1/H2美国户储新增0.8/0.9GWh。在电价回落与补贴退坡大背景下德国与意大利仍保持较快速增长，美国受高利率影响需求增速下滑。
除中国及五大户储市场外国家，户用光伏新增装机高于五大户储市场国家户用光伏新增规模之和，新兴市场空间广阔。
户用光伏发展为配储提供良好基础，根据BNEF预测，2023年前五大户储市场国家户用光伏新增规模之和达18.4GW，但全球除中国及五大户储市场国家外的其他国家，户用光伏新增规模之和达23.0GW，超一倍的户用光伏空间仅安装总量7%的户用储能，非洲、中东、南美、东南亚等国家户储市场空间广阔。
意大利户储渗透率超80%，德国、日本维持高位。根据BNEF数据测算，意大利在高额补贴下户储渗透率位列主要市场国家之首，2023年渗透率超80%；德国与日本受FiT补贴退坡影响配储经济性凸显，户储渗透率保持高位；美国受NEM 3.0政策影响，上网电价政策从“净计量”转向“净计费”，户储渗透率预计持续提升。
各国户储渗透率仍有较大提升空间。若按照户用光伏1300h的年利用小时数测算，假设每日1/2发电量无法在当时消耗，则户用光伏配储比例上限约为90%(1300h/365d/2/2h)，故我们认为意大利户储渗透率已接近上限，德国、日本户储市场渗透率较高但仍具备较大向上空间，其他国家潜在开发空间广阔。
总的来看，23年政策扰动影响短期需求，24年政策明确行业有望回暖。
当前，全球各地对户储的补贴主要包括购置补贴、税收抵免与上网电价政策调整，短期受新能源规划目标、实际安装量、政府财政状况等影响动态调整，存量政策结束或新政策支持对阶段性需求有较大影响。
购置补贴与税收优惠方面，德国自2023年起对户用光储采购、进口、安装过程免收19%增值税；英国自2024年2月起取消光储系统20%增值税；奥地利减免光伏系统增值税等，仍有望支撑24年需求。
上网电价政策方面：“净计量”电价退坡，“净计量”向“净计费”转变趋势明确，光储一体化大势所趋。
资料/图片来源：广发证券，集邦储能整理
