3月26日，寒锐钴业发布2019年业绩报告。

根据报告显示，报告期内实现营收 17.79 亿元，同减 36.06%；归母公司净利润 0.14 亿元，同减 98.04%，高于业绩快报的 0.11 亿元，并位于业绩预告 0.1-0.15 亿元的上限，同时拟每 10 股派现 0.11 元。公司 20 年一季度预计实现 归母净利润 0.2-0.25 亿元，同比实现扭亏。

单季度业绩持续提升，助力全年扭亏

自 2019 年三季度开始，钴价由最低时 12.10 美元/磅，上涨至年末的 16.8 美元 /磅，受益于钴价的触底回升，公司 Q1-Q4 季度业绩实现由-0.55、-0.15、0.36 到 0.54 亿元的环比持续改善，并助力公司全年扭亏。2019 年公司实现钴产品营收 13.63 亿元，同减 44.59%，销售 7357.2 吨，同增 26.28%，毛利 0.69 亿元，同减 94.12%，吨毛利 0.94 万元/吨，同减 95.35%， 钴业务盈利大减，是公司业绩下滑的主要原因。

产销量维持稳定增长，铜产品产销同比大幅增加

2019 年度寒锐钴业铜产品产销 1.07/1.08 万吨，同比增长 37%/38%，钴产品产销 7953/7357 吨，同比增长-4.96%/26%， 铜产品产销大幅增长主要源于公司刚果迈特电力供应增加以及电解铜新产线投 产所致，钴产品期末库存同比减少 44%，主要是订单增加以及钴盐中间品库存减少所致。

钴行业供需扭转，产业链逐渐完善有望释放业绩弹性

2018年钴价经历了一场剧烈的过山车，至年底，电解钴价格较年内最高点腰斩。2019年钴价整体亦呈现震荡下行的趋势。回首2019年，钴产品价格波动主要受到以下三点因素影响：钴资源供应变化，终端实际消费情况，产业链一体化趋势对钴资源定价模式的影响。

图表来源：SMM

钴资源供应变化：自年初以来，钴价一路下行，各大矿山公司披露营收亏损，刚果金收矿显著减少，年中嘉能可宣布关停Mutanda矿山，并修正产量预期，市场对钴资源显著供过于求的预期得到修复，支撑钴价三季度反弹。

终端实际消费情况：中国钴消费超八成流向锂电池行业，其中数码锂电对钴的需求是动力锂电的两倍。2019年5G潮流兴起伊始，厂家纷纷备货，下半年数码市场表现良好，而动力市场则在年中补贴过渡期过后一路颓靡，拖累钴价。市场预期2020年新能源市场将有复苏，数码市场亦处于换机潮初始阶段，预期积极。

产业链一体化趋势对钴资源定价模式的影响：2019年，宝马，SKI等终端车厂电池厂相继发布与钴矿供应商签署钴原料采购协议消息，随着产业链一体化程度加深，传统的冶炼厂与矿商根据金属价格谈判折扣定价原料的模式已不再能满足市场需求。

2019年钴价的下行同样影响了另一家钴生产商——华友钴业：

1月21日，华友钴业发布2019年业绩预告。根据预告显示：2019年华友钴业实现归属于上市公司股东的净利润：15.28亿元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润：14.52万元。华友钴业表示，公司本次业绩预减主要是由于市场环境变化，钴产品价格较去年同期相比大幅度下降，价格的下降削弱了公司钴产品的盈利能力。

2020年随着 5G的商业化和海外新能源汽车的放量，或将带来钴需求的持续改善。而嘉能可 Mutanda 矿在 2019 年四季 度就已经关停，供给开始收缩，2020 年的缺口或达到 0.4 万吨达到了2016 年（上一轮牛市起点）的缺口水平，因疫情因素，钴供需均受到一定的影响，但并不改变钴行业长牛的格局。